RESUMEN EJECUTIVO

SOJA

En el reporte de área sembrada de Estados Unidos publicado el 30 de junio por el USDA, la superficie destinada a soja alcanzaría 33,7 millones de hectáreas, una disminución de 4,5 puntos porcentuales respecto al año 2022. Con un área a cosechar estimada en 33,5 millones de hectáreas y un rendimiento estimado en 35 quintales por hectárea, la producción sería de 117 millones de toneladas reflejando una disminución respecto la estimación de junio. Las existencias finales para el ciclo 2023/24 se ubicarían en 8,2 millones de toneladas, 1,2 millones de toneladas por encima del ciclo previo. En este escenario, la relación stocks/consumo se ubica en el 7%, apenas por debajo del promedio de 7,3%.

Las condiciones climáticas se han ubicado en el centro de la escena para esta campaña en el país norteamericano. Lo que respecta a la soja, a la fecha, el 53% del área experimenta condiciones de sequía. A pesar del dato elevado se consolida una mejora respecto a semanas anteriores, donde a comienzos del mes de julio aproximadamente el 60% del área experimentaba condiciones de sequía. En este contexto, el 54% de la soja norteamericana se encuentra en estado bueno y excelente, prácticamente en línea con la semana anterior, y 5 puntos porcentuales menos que a igual fecha del año anterior.

De acuerdo con el Centro de Predicción Climático de Estados Unidos los pronósticos para la última semana de julio y primera de agosto, etapas críticas ya que el cultivo se encuentra en etapa de floración, las proyecciones de temperatura son dispares respecto a las zonas, sin embargo, donde hay una mayor superficie del cultivo las temperaturas serían casi normales o inclinándose levemente por encima de ellas. Los pronósticos de precipitaciones estiman una situación mas amigable con lluvias en niveles normales o levemente superiores.    

La posición neta comprada de los fondos especulativos en el mercado de Chicago se mantiene en una tendencia al alza, brindando un fundamento alcista para los precios. Sin embargo, un aspecto transversal a todos los cultivos es el aumento en la tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos. El 26 de julio, la FED aumentó las tasas de interés llevándolas al 5,5%, el nivel más alto en 22 años, lo cual genera un fortalecimiento del dólar y repercute en forma negativa en los precios. Esto sucede debido a un escenario mundial más recesivo y a menores fondos que invierten en commodities a favor de opciones financieras más seguras, lo denominado “fly to quality” o salto a la calidad, quitando liquidez al mercado.

Brasil, según el último reporte del USDA se encamina a un nuevo récord en la campaña 2023/24 con una producción de 163 millones de toneladas, un aumento del 4,5% respecto la campaña anterior. En principio, sería explicado por un aumento en el área cosechada en 1,7 millones de hectáreas y un aumento en el rendimiento alcanzando aproximadamente los 35,7 qq/ha.

En Argentina la campaña 2022/23 dejo consigo una producción que ronda entre los 20 y 25 millones de toneladas de acuerdo con la fuente consultada. De cualquier forma, es el nivel más bajo de los últimos veinte y tres ciclos para la oleaginosa. La campaña 2023/24 pareciera revertir este escenario y se proyecta una producción de 48 millones de toneladas, un aumento del 92% respecto a la pasada según el USDA. El área cosechada aumentaría en 1,4 millones de hectáreas dando un total de 16,40 millones y en cuanto los rendimientos, también se proyectan en una mejora de 12 qq/ha, en total se alcanzaría un rinde estimado de 29 qq/ha.

En el mercado local, las compras de la industria y los exportadores alcanzaron los 11,3 millones de toneladas, 9 millones de toneladas por debajo del ciclo previo mientras que, en términos de producción, se ha comprometido un 57% de la producción de la campaña 2022/23. Por lo que quedarían 8,7 toneladas disponibles para ser comercializadas.

A nivel regional es posible que en esta campaña el Mercosur, en base a estimaciones del USDA, alcance una producción récord de la oleaginosa, principalmente por el récord en producción de Brasil y la recuperación de Argentina.

A nivel global, la producción de la oleaginosa se proyecta en 405,3 millones de toneladas, 5,4 millones de toneladas menos que en el reporte del mes de junio y 9,63 puntos porcentuales por encima de la pasada campaña 2022/23. Por el lado la demanda, el consumo y las exportaciones, sin bien disminuyeron sus estimaciones aún se ubican en niveles récord. En este contexto, la relación stocks/consumo se ubica en el 31,5%, por debajo de la estimación del mes previo, pero por encima del promedio.

MAÍZ

En el último informe de la Compañía Nacional de Abastecimiento de Brasil, la producción de maíz safrinha para la campaña 2022/23 se estima en 98 millones de toneladas, un récord que supera al ciclo previo en un 14% y en un 25% al promedio de las últimas 5 campañas. El incremento es consecuencia de un aumento tanto en las hectáreas cosechables (+4,3%) como en los rindes del cereal, que pasarían de un promedio de 56,4 a 57,4 quintales por hectárea. Sumando el maíz de primera, cuya cosecha ha finalizado, y al maíz de tercera implantación (representa sólo el 1,8% de la producción del cereal) Brasil tendría una oferta de 127,8 millones de toneladas, 14,6 millones más que el ciclo previo y un 20% mayor al promedio de las últimas 5 campañas. Este valor configura un récord para la producción brasilera de maíz.

En su último reporte el Departamento de Agricultura de Estados Unidos estimó un área sembrada de 38 millones de hectáreas ubicándose 6,2 puntos porcentuales por encima del año 2022 e incorporando 2,2 millones de hectáreas destinadas al cultivo del cereal. La proyección de área cosechada en el país norteamericano se ubica en 34,9 millones de hectáreas en julio. Con un rendimiento de 111,4 quintales por hectárea, la producción alcanzaría 389 millones de toneladas, 41 millones de toneladas por encima del ciclo 2022/23. Por el lado de la demanda, tanto el consumo local como las exportaciones han aumentado con relación a la campaña anterior, aunque no mostraron modificaciones desde la estimación del mes de junio.

Lo anterior se proyecta en una relación stocks/consumo para Estados Unidos de 15,6% ubicándose por encima del promedio de las ultimas catorce campañas y constituyendo el segundo valor más elevado.

A la fecha el 59% del área sembrada de maíz se ve afectada por sequía representando una mejora respecto principios del mes de julio, momento en el cual el área bajo sequía ascendía a 67% aproximadamente. En cuanto a la condición del cultivo, el 57% del cereal estadounidense se encuentra en estado bueno y excelente, manteniéndose respecto a la semana anterior, y 4 puntos porcentuales por debajo del año previo.

Los fondos especulativos en el mercado de Chicago no presentan una tendencia clara en las últimas semanas, ante la incertidumbre respecto a la condición del cultivo. En el inicio del ciclo, las condiciones de sequía en gran parte de la zona agrícola generaron incremento en las posiciones compradas, sin embargo, las lluvias y la mejora en la condición del cultivo en las últimas provocó nuevamente un desarme de posiciones.  Las próximas semanas serán decisivas para evaluar el rumbo que pueden tomar los fondos especulativo en Chicago y, con ello, determinar su influencia en los precios.

En Argentina, de acuerdo con la Secretaría de Agricultura de la Nación, el avance de cosecha es del 75%, 11 puntos porcentuales por debajo de la campaña previa y 9 puntos porcentuales por debajo del promedio de las últimas cinco campañas, se espera una producción en torno a los 41 millones de toneladas según el organismo nacional. Este número implica una caída en la producción del 30% respecto al ciclo previo. Otras entidades como la Bolsa de Cereales de Buenos Aires y la Bolsa de Comercio de Rosario estiman la producción del cereal en 34 y 32 millones de toneladas, mientras el USDA la estima en 34 millones de toneladas.

Con respecto a la producción argentina, las compras por parte de la industria y los exportadores de la campaña 2022/23 han alcanzado 16,3 millones de toneladas, apenas el 33% del total de la producción de dicho ciclo, quedando en remanente pendiente para la comercialización de 15,7 millones de toneladas.

A partir del martes 25 de julio entró en vigor un dólar especial para la exportación de maíz que se ubica en $ 340 hasta el 31 de agosto inclusive y se amplió el volumen de equilibrio a 26 millones de toneladas. En este contexto, el valor del maíz en el mercado local experimentó una mejora en torno al 27% y se comercializaron cerca de un millón y medio de toneladas. Es de esperar que las compras de maíz por parte de los exportadores se aceleren en las siguientes semanas

A nivel global, la producción de maíz en la campaña 2023/24 sería récord alcanzando 1224,5 millones de toneladas, 74 millones de toneladas por encima de la campaña pasada traduciéndose en un aumento del 6,41%. Respecto a la demanda, tanto el consumo como las exportaciones aumentarían, pero no lo suficiente como para compensar la producción récord, por lo cual la relación stock/consumo sería del 26% ubicándose por encima del promedio.

TRIGO

En su último reporte, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos recortó su proyección de producción mundial de trigo en casi 3,5 millones de toneladas respecto la estimación del mes previo, de todos modos, la producción mundial alcanzaría casi 797 millones de toneladas 7 millones por encima de la campaña anterior. Esta suba obedece a mayores cosechas esperadas en EE. UU., Argentina, Canadá, y la Unión Europea que más que compensan las pequeñas disminuciones de producción de Rusia y Ucrania.

El consumo alcanzaría 799,5 millones de toneladas, un nivel récord, mayor a lo estimado el mes previo y 6 millones de toneladas por encima de la campaña anterior. Los stocks finales serían de 266,5 millones de toneladas resultando en una relación stocks/consumo del 33,3%, menor respecto la estimación pasada y de igual manera si se compara con la campaña 2022/23, debido al nivel récord de consumo.

En Estados Unidos, de acuerdo con datos del USDA, la producción se estima en 47,3 millones de toneladas, 2 millones de toneladas por encima del reporte previo y 2,4 millones de toneladas por encima de la campaña 2022/23. 

Brasil, principal comprador de trigo argentino, presenta un incremento del área sembrada de 11,1% para la campaña 2023/24 respecto a la previa, alcanzado 3,4 millones de hectáreas. Sin embargo, los rendimientos serían bajos, por lo que la producción podría alcanzar 10,4 millones de toneladas, 124700 toneladas menos que en 2022/23.  A pesar de ello, es el segundo mayor valor de su historia. Actualmente, el avance de siembra se ubica en el 97,7%, en línea con la igual fecha del año anterior. Con un menor volumen a cosecha, la CONAB proyecta un incremento en las importaciones de un millón de toneladas.

En Argentina, la siembra del trigo para la campaña 2023/24 registra un avance del 91% de acuerdo con datos del Ministerio de Agricultura de la Nación, el área sería de 6,1 millones de hectáreas y las proyecciones de producción según el USDA alcanzarían los 17,5 millones de toneladas. Desestimando la campaña 2022/23 por sus condiciones climáticas atípicas la superficie implantada para la presente campaña representa una disminución de 700.000 hectáreas destinadas a la siembra del cereal tomando las campañas 19/20, 20/21 y 21/22, pudiendo explicarse dado que a inicios de la siembra los perfiles hídricos no se encontraban en condiciones adecuadas y el cultivo del trigo perdió lugar a la espera de mayores precipitaciones para ser aprovechadas por los cultivos estivales.

Respecto a la comercialización del cereal de la campaña anterior, los exportadores llevan compradas 6,5 millones de toneladas, casi 11 millones de toneladas menos que a igual fecha del año anterior como consecuencia de la menor oferta. Considerando las compras de los exportadores en conjunto con la de los industriales, el volumen comercializado representa el 81% de la campaña 2022/23.

A las condiciones productivas se le suma el contexto geopolítico actual dado por el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania cuyos desencadenantes juegan un papel importante en los mercados agrícolas. El pasado 17 de julio el acuerdo del Mar Negro, el cual constituía un corredor seguro para la exportación de granos, fue abandonado por Rusia y posteriormente comenzaron ataques nocturnos sobre el puerto de Odesa en el Mar Negro y acopios de cereales ucranianos, además Rusia declaró que cualquier boque en el Mar Negro que se dirigiera a Ucrania sería tratado como hostil y susceptible a ser blanco militar, esto impacto rápidamente en los mercados y se dispararon los precios en Chicago.

Ucrania informó que se ha preparado para este posible suceso y diagramó algunas rutas alternativas para la exportación del cereal que salgan por territorios miembros de la OTAN, sin embargo, el volumen sería mucho menor ya que el medio de trasporte sería camiones. Además, un factor clave será el accionar de los países involucrados en estas rutas alternativas que actuarían como corredores de granos, porque, tendrían un aumento significativo de cereal en sus fronteras lo que impactará en los precios relativos que recibirían los productores locales. Todo en conjunto genera un ambiente que ha de ser tenido en cuenta y se deberá tener presente su evolución a la hora de analizar la dinámica de precios del cereal en las próximas semanas.